Valoración en Reestructuraciones

Valoración de Empresa en Reestructuración

Descuento de Flujos de Caja · Valor de Liquidación · Viabilidad del Plan · Análisis de Sensibilidad

Paso 1 — Coste de Capital (obligatorio)

📐 Sector y Beta Sectorial Damodaran Europa · Enero 2026

Sector de actividad ?Obtiene la beta desapalancada (βU) del sector en Europa (Damodaran, enero 2026). Elige el sector que mejor represente la actividad principal de la empresa.

🏦 Estructura de Capital — Balance Valores contables

Deuda financiera total (M€) ?Suma de toda la deuda financiera onerosa: préstamos bancarios, bonos, leasing financiero y otros instrumentos de deuda. Dato directo del balance del expediente.

Fondos propios contables (M€) ?Capital social + reservas + resultado del ejercicio. Valor contable del patrimonio neto según balance. En empresas no cotizadas se usa como aproximación del valor de mercado de los fondos propios.

Tipo impositivo efectivo (%) ?Se precarga con el tipo medio del sector seleccionado (Damodaran Europa 2026). Ajusta al tipo impositivo real o esperado de la empresa.

Nota metodológica: Para empresas no cotizadas en situación concursal no existe precio de mercado observable para los fondos propios. El uso de los valores contables del balance como base para la estructura de capital es la práctica habitual en informes periciales españoles y está en línea con la doctrina de valoración concursal (TRLC, Directiva 2019/1023).

💹 Parámetros de Mercado y WACC CAPM + Prima Concursal

Tasa libre de riesgo (Rf) ?Rentabilidad del bono alemán a 10 años, considerado activo sin riesgo en Europa. Valor orientativo actual: 2,5%.

Bono alemán 10Y

Prima de riesgo de mercado (ERP) ?Prima de riesgo de mercado para Europa Occidental publicada por Damodaran en enero 2026: 6,28%. Puedes ajustarla si utilizas otra fuente.

Damodaran Europa 2026

Coste de la deuda (Kd) ?Tipo de interés medio ponderado de la deuda financiera. En situación concursal puede ser superior al tipo de mercado por la prima de riesgo de crédito.

Prima de riesgo concursal ?Incremento sobre el WACC estándar para reflejar la incertidumbre adicional del procedimiento concursal. Rango habitual en doctrina española: 2%–5%. 3,0%

0% — sin prima8% — máximo

Paso 2 — Proyección de Flujos de Caja Libre (obligatorio)

📊 Flujos de Caja Libre Período explícito + perpetuidad

FCL Año 1 — base (M€) ?Flujo de Caja Libre del primer año = EBIT×(1−t) + Amortizaciones − Capex − Variación de capital circulante. Es el dato de partida. Los años 2 al 5 se calculan aplicando la tasa de crecimiento del período explícito.

Crecimiento período explícito (g₁) ?Tasa de crecimiento anual aplicada a los FCL de los años 2 al 5. Refleja la fase de recuperación post-reestructuración. Puede ser 0% si no hay crecimiento previsto, o negativa en escenarios de contracción.

Años 2 al 5

Crecimiento perpetuo (g₂) ?Tasa de crecimiento a perpetuidad, usada exclusivamente para el valor terminal (Gordon). No debe superar la inflación esperada (~2%). Valor cero es perfectamente defendible en sede judicial.

Solo para valor terminal

Deuda financiera neta (M€) ?Deuda financiera total menos tesorería y equivalentes líquidos. Se resta del valor de empresa (EV) para obtener el valor de los fondos propios.

⚖️

+ Añadir análisis de liquidación

Opcional · Valor de realización de la masa activa y prelación de créditos

▼

🏭Masa Activa — Haircuts de Realización% descuento sobre valor contable

Categoría de activo	Val. Contable (M€)	H. Ordenada %?Descuento en liquidación ordenada (18–24 meses). Permite obtener mejores precios de realización al no existir urgencia temporal.	H. Forzosa %?Descuento en liquidación forzosa (3–6 meses). Los precios son significativamente inferiores por la urgencia y la señal negativa al mercado.

⚖️Prelación de CréditosArt. 269 TRLC

Créditos contra la masa (M€)?Generados tras la declaración del concurso. Tienen preferencia absoluta (art. 242 TRLC). Se pagan antes que cualquier crédito concursal.

Privilegiados especiales (M€)?Garantizados con prenda o hipoteca sobre activos concretos de la masa activa (art. 270 TRLC).

Privilegiados generales (M€)?Créditos laborales, TGSS, AEAT hasta ciertos límites y otros del art. 280 TRLC.

Créditos ordinarios (M€)

Créditos subordinados (M€)?Últimos en cobrar. Incluyen créditos de personas especialmente relacionadas, intereses de demora, sanciones (art. 281 TRLC).

📋

+ Añadir plan de reestructuración

Opcional · Viabilidad financiera y cronograma de cumplimiento del plan

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📋Condiciones del Plan de ReestructuraciónQuita · Espera · Ratios

Quita sobre créditos ordinarios?Porcentaje de condonación del principal de los créditos ordinarios. Una quita superior al 20% suele considerarse significativa en la práctica concursal española.

Período de espera (años)?Plazo de aplazamiento del pago de los créditos ordinarios no condonados. El servicio anual de deuda se calcula dividiendo la deuda post entre este período.

Deuda post-reestructuración (M€)

EBITDA proyectado Año 1 (M€)?Beneficio antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones. Dato independiente de los FCL del Paso 2 — se introduce directamente del plan de negocio.

Capex de mantenimiento Año 1 (M€)

Caja disponible inicial (M€)

Resultados de la Valoración

Valor en Continuidad

Análisis de Sensibilidad

Valor de Empresa (EV)

—

Hipótesis de continuidad · DCF

Valor Fondos Propios

—

EV − deuda financiera neta

Valor Terminal

—

% sobre EV total

WACC aplicado

—

Con prima concursal

Tabla de descuento de flujos de caja libre M€

Cadena de cálculo del WACC Metodología completa

Liquidación ordenada

—

18–24 meses

Liquidación forzosa

—

3–6 meses

Diferencial

—

Ordenada − Forzosa

Cobertura / pasivo total

—

Escenario ordenado

Valor de realización por categoría de activo M€

Prelación y cobertura de créditos Art. 269 TRLC · escenario ordenado

Comparativa de valor M€

Test del acreedor disidente Art. 654 TRLC

Ratios de viabilidad Post-reestructuración

Cronograma de cumplimiento del plan M€ anuales

Escenario modificado FCL · WACC · Crecimiento

Modifica los parámetros y pulsa Recalcular para comparar con el escenario original del modelo (azul).

FCL base — Año 1 (M€)

WACC base (%)

Crec. período explícito — g₁ (%)

Valor de Empresa según WACC y crecimiento del FCL M€

● Escenario original del modelo — celda azul

● Escenario modificado — celda naranja

EV muy superior a liquidación

EV superior a liquidación

Zona de incertidumbre

EV inferior a liquidación

Base original

Base modificado

Valor de los Fondos Propios M€ · EV − deuda financiera neta

● Escenario original del modelo — celda azul

● Escenario modificado — celda naranja

📐

El color de cada celda refleja si el valor supera al valor de liquidación ordenada (referencia: — M€). Útil para comparar el escenario propio con el de un perito de parte que utilice un WACC o un crecimiento distintos.

Aviso metodológico. Herramienta elaborada por el Dr. José Ignacio Sordo Sierpe (REFOR-003533 · Economista Forense · CGE). Betas sectoriales: Damodaran para Europa Occidental, enero 2026. ERP Europa Occidental: 6,28% (Damodaran, enero 2026). La estructura de capital se basa en valores contables del balance, práctica habitual en valoración de empresas no cotizadas en sede concursal. Haircuts de liquidación: práctica de administraciones concursales españolas 2018–2024. Este documento no constituye por sí solo informe pericial. Marco normativo: TRLC (RDLeg 1/2020) · Directiva (UE) 2019/1023. ignaciosordo.com